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前言

截至2022年年底，个人养老金参加人数已达1954万人。个人养老金账户每年缴费上限是12000元，只进不出，专款专用，只能用于购买金融监管机构确定的个人养老金产品，包括个人养老储蓄、个人养老金理财产品、个人养老金保险产品和个人养老金公募基金产品。

个人养老金投资自愿参加、自主选择、自担风险，每个参加人都可利用账户里的资金自主选择购买个人养老金产品。储蓄产品跟保险产品能够满足低风险偏好的投资者，基金产品跟理财产品能满足追求更高收益，有一定风险偏好的投资者。

目前个人养老金有四大类共619款产品可供投资者选择。其中，储蓄类产品数量最多，共有455款，分为零存整取、整存整取、定活两便等类型；基金类产品133款，主要分为目标日期基金和目标风险基金两大类；保险产品13款，其中8款为专属商业养老保险；此外，还有理财类产品18款。

那么，面对这么多产品，又事关自己晚年的生活品质，我们究竟该如何选择、如何投资呢？

这里分享“早、增、配、定”四字口诀给大家。

早：早投资早积累，充分发挥复利优势

个人养老金账户以定期缴费的形式来为养老做储备，越早开始，越能充分发挥复利的优势。

我们来做个测算：

假设小文计划每年固定养老储备12000元，直至60岁退休。

小文从25岁开始，或者从26岁、30岁、35岁开始进行养老储备投资，最终积累的储备额差别是巨大的（见下表示例）。

表：不同年龄开始、不同收益率水平下测算的累计养老储备额（万元）

注：数据进行了四舍五入处理。收益率仅为模拟测算使用，不预示未来。

按上表5%年化收益率进行假设，25岁开始与35岁开始相差10年，最终储备额相差54万元；如果年收益率达到8%，最终储备额将相差129万元！

可见，养老储备需要早投资、早规划，充分发挥复利的“魔力”，力争让养老金的时间价值之花充分绽放。

增：适当增配权益类资产，力争提高收益抵御风险

个人养老金投资是一件长期的事，在漫长的生命旅程中，养老风险就是典型的“慢风险”，以下两点风险因素非常容易被忽视：

一是通货膨胀。通货膨胀是指物价水平持续而普遍上涨的经济现象。通货膨胀会导致货币购买力和投资收益率的下降，这就是通胀风险。从投资收益看，如果一项资产的年收益率是3%，而通胀率是4%，那么实际的收益率就是负的1%，通货膨胀会侵蚀资产的收益。所以说，持有现金或者收益偏低的金融产品时，短期可能不会感觉有啥问题，但时间拉长后，通胀风险会逐渐暴露。养老目标投资的周期很长，需应对的潜在通膨风险更高。

二是长寿风险。人们在年轻时期积累的财富不能满足年老时期的开支，就会产生长寿风险。预期寿命延长，且年老时医疗、照护等所需费用越高。据《国家应对人口老龄化战略研究总报告》显示，60岁及以上年龄组的医疗费用是60岁以下年龄组的3-5倍。所以更需要我们着力提高积累期的投资收益，以储备足够的养老资金。

通胀风险、长寿风险这类“慢风险”的存在，使得我们很难单靠收益稳定但相对较低的“储蓄养老”实现退休后的“闲庭信步”，而更需要通过科学的多元配置，力争增厚预期收益，以战胜通胀，多攒“余粮”，实现养老资产保值增值。

数据来源：Wind，时间区间为2003/12/31-2022/10/30，指数分别选择Wind股票型基金总指（885012.WI）、Wind债券型基金指数（885005.WI）、Wind偏债混合型基金指数（885003.WI）进行测算；CPI使用当月环比数据；存款利率使用央行公示的一年期定期存款基准利率。以上数据以2003年12月作为基期、以1000作为基点，计算后续每个月的点位后制成折线图。

从上图可以看出，持有长期收益高于CPI增长的金融产品有利于我们抵御通胀风险。其中有两点值得关注：

第一、适度配置权益类资产有助于提升中长期投资收益水平，同时也会加大波动回撤风险。从上图也可以看出，股票型基金总指数（885012.WI）年化收益率11.8%，显著高于债券型基金指数、偏债混合型基金指数和一年期定期存款的收益率；与此同时，股票基金走势图的波动也更剧烈，可能经历较大的回撤下跌。

第二、拉长持有期、分散均衡配置有助于抵御或控制组合波动。从上图可以看出，虽然短期波动难以控制和预测，但是时间拉长后，市场波动对基金收益的短期影响会被淡化，股票基金在长周期下仍表现出较强的收益率。同时，股、债等不同类型资产均衡配置非常重要，可以达到分散风险、降低组合波动的目的，有效提升投资体验。

配：组合投资分散风险、降低波动，追求稳健长期的收益

大家都知道，“鸡蛋不能放在一个篮子里”，通过组合投资可以分散风险。下面这张图中，大片的灰点代表市场上4000多只股票从2013年到2020年的收益率和波动率表现，浅蓝色点代表468只股票基金在这期间的年化收益率和波动率，深蓝色点则代表模拟构建的100只FOF基金组合的表现。从灰色到浅蓝色，收益率和波动率的范围收敛了很多；再从浅蓝色到深蓝色，进一步收敛集中到一小片。

由此可以看出，股票基金主要是股票的组合，因此相对于单只股票而言，股票基金通过组合投资分散风险，使收益率和波动率相对收敛，简单地说，就是在一定程度上降低了收益非常低（或亏损非常大）、波动非常大的极值风险；而FOF主要投资基金，通过构建基金组合进行投资，相当于二次分散风险，可进一步平滑净值波动。

数据来源：wind，易方达基金整理，数据区间：2013/01/01至2020/10/23。灰色点：股票，蓝色点：股票基金（共468只），深蓝色点：随机选取20个基金，以等权方式构建的100个FOF组合，橙色点：对应股票基金的收益及风险的中位数。

总之，FOF投资于多只基金，可从投资者的投资目标或风险收益偏好出发，帮投资者进行资产配置，更好地匹配个人养老的长期稳健投资需求；同时，FOF将不同类型、不同风格主题的基金进行搭配组合，可进一步分散投资风险，从而在一定程度上降低基金净值波动、提升投资体验。

需要提醒注意的是，FOF可以通过多只基金的组合配置分散风险，但这并不意味着FOF一定是低风险、低波动的产品。理论上，权益类资产比例越高的FOF，波动也会相对较大。大家在投资FOF之前，一定要认清FOF的权益资产比例，选择与自己风险偏好相匹配的产品。

定：定投机制，平摊成本、平滑波动、长期积累

面对市场波动时，或许每个投资者都做过“低买高卖”的“股神”梦，但在投资实践中想要精准择时却很难。而定投机制通过定期分批买入的投资策略应对市场波动，总结下来主要有以下三点优势：

第一、定投的纪律性可以帮我们克服人性的贪婪和恐惧、减少情绪的干扰和追涨杀跌的风险；

第二、股市的短期波动难以预测，通过定投就不用纠结买入时机，而是在一个较长时间维度里分批分次买入，以平摊成本、平滑波动，相当于在纵向维度上平滑、分散了风险；

第三、尽管市场波动会带来风险，但也正是“波动”给定投创造了获利的机会：相比一次性投资，定投分次持续地投入，在市场比较低迷的时候，能以更低的价格获取更多的份额，无形中摊薄了成本，当市场回升以后，自然能赚取更多收益。

定投是有固定金额、固定时间和固定投资标的的，而个人养老金账户每年缴费上限12000元，天然具备“定期”“定额”特点，非常适合设置定投，利用点滴积累，细水长流储备养老。

敲黑板

早：早投资早积累，充分发挥复利优势。个人养老金账户来做养老理财储备，是以定期缴费的形式逐渐积累，越早开始，越能充分发挥复利的优势。

增：适当增配权益类资产，力争提高收益抵御风险。养老投资是一件长期的事，在长周期下会面临一些不易被觉察感知的“慢风险”，比如通胀风险、长寿风险，需要我们根据自身实际情况适当增配权益类资产，力争提高投资收益来抵御慢风险。

配：组合投资分散风险、降低波动，追求稳健长期的收益。权益资产占比较高时，会面临较大的波动。我们需要结合自身风险承受力理性看待波动、合理应对波动。基金中的基金（FOF）有助于进一步分散组合风险，控制组合的净值波动。

定：定投机制，能平摊成本、平滑波动，相当于沿时间轴纵向地分散风险。“涨时赚收益、跌时赚份额”，有助于缓解焦虑、坚定信心。

数据及图表来源：易方达投资者教育基地声明：本资料仅用于投资者教育，不构成任何投资建议

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